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2月地方债发行温和降温 机构申购热情回归常态

作者/来自:优维金融空间发布日期:2019-03-05



      地方债发行开始出现温和减速迹象。据最新数据统计,今年2月份,全国共发行地方债82只,合计额度为3641.72亿元,相较于1月份的4426.68亿元小幅下降。

  地方债市场的融融暖意,始于去年下半年,源于政策铺路。去年8月份,财政部发文要求加快地方专项债发行进度,指导地方债较基准至少上浮40个基点。此后,地方债市场便如火如荼,去年9月份更是迎来发行高峰,发行规模为6713.23亿元,一举超过去年前8个月的累计发行量。

  据了解,地方债募集的资金多投向公路、城市轨道交通等重大基建工程,其加快发行对于缓解地方财政压力、拉动经济作用明显。去年年底召开的中央经济工作会议传递出地方债加大发行的信号,加之银保监会“松绑”商业银行配置地方债、央行降准释放流动性等,多个政策叠加,直接引爆了地方债市场。

  政策春风下,机构对地方债的申购热情也被同步激发。今年1月份,地方债提前“开闸”迎开门红。商业银行是地方债申购的军,在银行间债券市场占比近90%。据光大证券的显示,相比于2018年末,今年1月份,商业银行持有地方债的比重上升了1.29个百分点。

  然而,与1月份机构火爆的抢购行情形成反差的是,2月份机构“”地方债的热情,在一定程度上有所降温。

  记者梳理2月份发行完毕的地方债招标情况来看,湖北、上海等多只地方债较投标区间下限上浮25BP,认购倍数的平均值为20.6倍,仅新疆发行的地方债中标利率较区间上浮40BP。从1月份地方债发行情况来看,1月份地方债的认购倍数平均值接近30倍,当月1只河北省专项债“19河北债02”的认购倍数高达52.74倍,1只云南3年期一般地方债更是获得70.98倍投标,遭到市场疯抢。

  对于2月机构申购热情回归常态,国盛证券固守刘郁在其最新报告中分析称,2月份地方债投标倍数下降的主要原因,很可能是发行利率上浮下调后地方债对配置型机构的吸引力减弱。

  上述“下调”是指,来自市场方面的消息称,上月底有机构接到窗口指导,投标区间由同期限国债收益率前五日均值上浮40BP,调整为上浮25BP至40BP 。

  这意味着,机构在一二级市场的无风险套利行为,会随着利率下调而减少。刘郁表示,从银行间市场的成交情况来看,地方债的二级成交利率整体高于一级发行利率,地方债一二级市场的套利机会不大。地方债发行利率整体下行,目前一级市场发行利率低于二级市场成交利率,难以在此情形下进行套利。

  针对2月份地方债发行降温,多位分析人士认为,机构投标倍数降低也是正常表现,有利于地方政府减轻融资成本。未来地方债发行和机构配置将逐渐回归常态。

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